A股上市公司中药行业企业半年度“收货单”统统揭晓，受集采、合规体系建立以及市集浮滥波动等身分影响性爱画面，行业举座承压赫然。在此布景下，云南白药以营业收入299.15亿元，归母净利润43.27亿元，扣非归母净利润42.65亿元、增速跨越10%的收货，达成行业最初，也创本人同期历史新高，展现出穿越周期的刚劲发展韧性。

在增速谨慎的同期，云南白药增长“含金量”突显。年头至9月末，云南白药股价已飞腾跨越28%（按照后复权收盘价诡计），大幅跑赢行业和市集。

盈利才调方面，前三季度加权平均净钞票收益率10.82%，创近三年同期新高。

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营运成果方面，公司规划现款流40.73亿元，同比大幅增长57.29%；销售用度同比下落1.42%，经管用度同比下落10.06%，存货盘活天数79天较昨年同期93天赫然优化。

钞票结构保握健康合理，钞票欠债率27.10%，货币资金余额140.23亿元，保握雅致的抗风险才调。

公司公告高傲，基于雅致的事迹进展，云南白药拟实施终点分成，每10股派发现款红利12.13元（含税），展望分成总金额21.64亿元，占公司前三季度归母净利润50.02%（该分成预案尚需推动大会审议）。

站在面前这个时点，咱们对这个百年民族品牌的改日应该握有怎样的预期？

01护城河高筑，成长笃定性强

1993年，巴菲特在评价好意思味可乐和祯祥这么的品牌时提到：建壮的品牌、居品的特点和建壮的分销系统赋予了他们重大的竞争上风，在他们的经济城堡周围筑起了一起护城河。比较之下，一般公司因为衰败这么的保护，每天齐在与不笃定性走动。

第一瓶好意思味可乐出生于1886年，吉列在1901年就产出了第一派剃须刀，当巴菲特谈及“经济城堡的护城河”时，时候维度无疑是考证这条护城河是否真是存在的第一方法。按照这个方法来看，创制于1902年的云南白药无疑是中国少数不错与巴菲特口中的好意思味可乐和吉列类比的中国百年品牌。

从品牌的角度来看，云南白药是现有唯二的“国度级守秘”配方之一，有着122年历史的云南白药，曾以“伤科圣药”、“救命丹”的形象风生水起，时于本日依然领有建壮的市集命令力和不停换新的品牌剖析。2024年，云南白药在英国品牌评估机构Brand Finance2024中国医药品牌价值与品牌强度评估中，品牌价值位居中药企业第二位；云南白药连续第十四年上榜公共品牌政策经管商议与假想公司Interbrand发布的中国最好品牌名次榜；云南白药以第33名的收货，进入好意思国《制药司理东说念主》杂志（PharmExec）发布的2024年公共制药企业TOP50榜单，是排名最为靠前的中国制药企业。

从市局势位来看性爱画面，在公司涉足的药品、健康品、中药资源居品、医药生意等业务边界的细分市集，包括云南白药（散剂）、云南白药气雾剂、云南白药创可贴、云南白药牙膏等居品和省医药公司磋生意务，均长年占据细分市集龙头地位。

从渠说念布局来看，药品方面，云南白药布局遮掩寰宇各省、区、县、州里的医疗机构和零卖药店的营销收罗，OTC渠说念上风突显，寰宇锁定劳动5千家头部连锁，遮掩跨越40万家门店，达成了高遮掩率、渗入率以及较强的市集管控才调。健康品方面，云南白药建立了遮掩终局、布局完善的寰宇性大健康居品销售团队，云南白药牙膏保握在大卖场、大超市、小超市、便利店、食杂店、化妆品店全渠说念销售份额最初，领有较高品牌渗入力。

从投资答复的踏实性来看，云南白药高筑的护城河，得胜振荡为企业握续谨慎的规划事迹和推动答复。自上市以来，公司连续31年对推动分成，若含2024年终点分成金额，累计现款分成金额将跨越265亿元。

跟着公司品牌价值握续提高，将进一步增厚事迹安全垫。对传统中药的传承与改进，以及积极分成的举措，也将进一步拓宽公司的估值安全角落。

02政策聚焦，落地履行意志坚韧

规划事迹展示昔时，而面向改日，企业的价值事实上取决于企业的政策以及政策的履行。关于真是的价值投资者而言，最慌乱的并不是企业短期事迹的波动，而是企业的政策是否明晰，是否可落地，是否可握续。

近一年以来，云南白药连合外部环境的变化，对原有政策进行了系统梳理、讨论和升级迭代，并在团队里面酿成了高度的共鸣。

自2023年9月运行，云南白药推动“政策聚焦”，经管团队在多个地点反复强调，公司在产业布局和投资经管上必须坚握“有所为有所不为”，要聚焦在主业上，聚焦在发展政策落地上，聚焦在转型升级、工夫改进、降本增效等方面。

2024年3月，公司年度董事会审议通过《云南白药集团2024-2028年政策筹划摘抄》，条款构建目的明晰、观点明确、切实可行的公司发展政策，并握续细化公司政策筹划的具体实施旅途及落实决策，灵验保险和因循政策落地。

2024年8月底的半年报事迹确认会上，公司经管团队再次强调，将对《云南白药集团2024-2028年政策筹划摘抄》进行细化和刷新，在政策履行上，构建灵验的政策闭环经管体系，对履行不到位、有偏差的情况，实时校准改造，确保政策原原本本履行到位。

从现在露出的信息来看，公司将以“推动百年白药成为国内最初、世界一流的当代医药产业集团，达成范围、质料、结构协同发展”为政策目的。政策旅途上，按照“内涵式”和“外延式”相连合，“增长”和“增效”相连合，推动各项业务聚焦于云南白药的中枢主业和上风边界，握续打造中枢竞争力，不停强化行业最初地位、扩大最初上风。

总结起来，在政策层面，云南白药反复强调的一是聚焦，提高政策定力，即所谓“有所为有所不为”；二是转头“药”这个中枢主业，加大过问制药尤其是中药及磋商产业链建立；三是转头制造行业的骨子，强调运营成果的提高及全产业链的竞争才调；四是强化政策的落地履行才调，极致的政策履行才调是政策落地和目的达成的迫切保险，据接近公司的东说念主士先容，在公司半年规离别析会上，CEO董明讲明的主题即是“只争日夕、极致履行”，履行力成为了面前公司运营经管的主题。

不错看出，云南白药依然基本走出所谓的“政策迷航”之旅，对本人、对市集的贯通齐上升到了一个新的高度，现在的政策筹划均围绕着本人的产业基础和资源上风伸开布局及延迟，背后齐有荒谬紧密且求实的产业逻辑，强调范围、质料与结构的平衡，实施性强，政策目的达成的概率高。

03 市集化体制机制，握续推动科学经管和团队才调提高

2024年2月，张体裁当选云南白药董事长，其手脚“班长”所率领的云南白药经管团队，是一个通过外引内培打造的高度事迹化、市集化的东说念主才团队，除了大批在云南白药的业务中多年锻真金不怕火成长起来的中枢业务主干，还有一批市集化引入的高端东说念主才，包括具有丰富的企业公共运营经管教学的CEO董明、曾任北大医学部副主任的首席科学家张宁等。

这个多元化东说念主才团队搭建的流程，其实亦然云南白药本人顶层组织才调完善和优化的流程，而恰是云南白药市集化的体制机制为这么高成果的外引内培奠定了最坚实的基础。

2024年8月8日，云南白药发布公告，公司第一大推动云南省国有股权运营经管有限公司计划自初度增握之日起6个月内计划不绝增握公司股份，计划累计增握金额不低于50000万元，不跨越100000万元。公告同期明确“本次增握不会篡改公司无现实胁制东说念主、无控股推动的局面”。这次推动增握，向市集传递了公司推动对公司改日握续踏实发展的信心以及对公司长久价值的信心。

2024年8月27日及10月11日云南白药先后发布公告，公司董事会一致审议通过决议，聘请三名高档副总裁。从布景来看，这三名副总裁均是从云南白药之外以市集化神气引进，再一次显现出云南白药市集化体制机制顺畅运作的信号。

跟着各个层级东说念主才梯队的搭建完成，云南白药也在紧锣密饱读地构建与之相称套的赋能及管控体系。

证据公开报说念，2024年，云南白药稳步实施以“精前台-强中台-金后台”为中枢的组织变革，推动管控口头从财务管控到政策管控调理，强化公司里面的关联性和协同性，为公司聚焦主业、整合上风资源、强化垂直管控和赋能管控提供更有劲的组织保险。

里面管控提质增效方面，2024年，公司进一步强化预算经管、风险管控和资本意志，并通过数智化赋能，系统提高全价值链超卓运营水平，达周详链提质增效。

以市集化体制机制为基础，以科学的经管和灵验的管控为保险，云南白药的自我进化和握续变革依然进入了新的篇章。濒临充分竞争而且处于急巨变革之中的中国医药市集，云南白药的体制机制和团队上风也成为了其生意致胜的迫切一环。

不管是依然交出的事迹答卷，如故当下呈现的经管机制性爱画面，抑或面向改日的政策蓝图，齐高傲出云南白药的长久投资价值在握续加强安靖，而因循着公司成长才调开释的业务发展逻辑和内在能源也再次得到了聚焦和明确，并已在各业务层面和板块中获取赫然龙套。这些信号的出现，或预示着云南白药已进入新一轮的成长当中，从“优秀”向“超卓”迈进。